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Mercados

Los bonos basura amplían su caída en medio de la preocupación por los impagos: Evergrande

Inversores examinan el sector inmobiliario en busca de signos de problemas de liquidez entre los promotores.

China intensifica sus esfuerzos para cercar a Evergrande, no para salvarla
Tiempo de lectura: 7 minutos

Bloomberg — Los promotores chinos están tratando de ampliar las fechas de pago de su deuda o de ofrecer nuevos bonos por los antiguos, ya que las repercusiones de la saga de Evergrande restringieron la liquidez del mercado. Como resultado, los inversores se está deshaciendo de bonos emitidos por empresas chinas de la rama inmobiliaria.

Modern Land (China) Co. está pidiendo una prórroga de tres meses en un bono en dólares que vence el 25 de octubre, argumentando en un comunicado de mercado que busca mejorar su liquidez y la gestión del flujo de caja y evitar cualquier posible incumplimiento de pago. Xinyuan Real Estate Co. ha propuesto pagar sólo el 5% del principal de una deuda que vence el 15 de octubre y canjear las obligaciones por bonos con vencimiento en 2023. Fitch Ratings calificó la medida como un canje de deuda en dificultades y rebajó la calificación de la empresa a C.

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Los movimientos se producen en un momento en que los inversores examinan el sector inmobiliario en busca de signos de problemas de liquidez entre los promotores, tras el inesperado impago de Fantasia Holdings Group Co. la semana pasada y la continua preocupación por China Evergrande Group, que tenía pagos de cupones de tres bonos en dólares con vencimiento el lunes. Los bonos chinos de alto rendimiento en dólares ampliaron el desplome de la semana pasada, cayendo hasta 10 centavos de dólar el lunes, según los operadores de crédito.

Las tensiones en el mercado de bonos en dólares de China podrían crear pronto dolores de cabeza para los operadores de renta variable del país, según Gilbert Wong, jefe de investigación cuantitativa de Asia en Morgan Stanley. Los diferenciales de los créditos de alto rendimiento con respecto a los bonos del Tesoro comparables son los más amplios de los que se tiene constancia, con cerca de 1.866 puntos básicos sobre una base ajustada a las opciones, según datos recopilados por Bloomberg hasta el viernes.

Pero una medida de la volatilidad de las acciones ha caído en lo que va de mes. El par ha mostrado una estrecha relación en los últimos años, lo que sugiere que la divergencia podría no durar.

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Mientras tanto, Kirkland & Ellis y Moelis & Co. están trabajando en planes de contingencia con los tenedores de bonos de Evergrande en el extranjero, que temen que la empresa pueda vender los activos con los que los inversores han estado contando para respaldar sus reclamaciones si la empresa se derrumba. Moelis y Kirkland están asesorando a un grupo que hasta ahora incluye a seis miembros que poseen US$ 2.500 millones en bonos offshore de Evergrande, dijo un director gerente de Moelis en una llamada con tenedores de bonos el viernes.

Calendario de vencimientos de octubre para los bonos en dólares y yuanes de los promotores:

  • Agile Group Holdings Ltd. Nota de 1.800 millones de yuanes, 11 de octubre
  • Aoyuan Corp. Group Ltd. Bono de 1.500 millones de yuanes, 12 de octubre (ha dicho que ha depositado los fondos para el pago)
  • Bono de Xinyuan Real Estate Co. con US$ 229 millones en circulación, 15 de octubre
  • Fujian Sunshine Group Co. bono de 375 millones de yuanes, 16 de octubre
  • Guangzhou Times Holding Group Co. pagaré de 1.700 millones de yuanes, 17 de octubre
  • Bono de Yango Group Co. con 941 millones de yuanes en circulación, 22 de octubre
  • Bono de Modern Land (China) Co. con US$ 250 millones en circulación, 25 de octubre
  • Bono de Redsun Properties Group Ltd. con US$ 97 millones en circulación, 30 de octubre

NOTA: Los datos incluyen las empresas cuya deuda tiene los rendimientos más débiles del año hasta la fecha en un índice Bloomberg de bonos de alto rendimiento en dólares de China. Se excluyen las empresas morosas y Evergrande. La información procede de datos recopilados por Bloomberg.

El R&F podría vender activos para compensar la caída de las ventas (5:30 p.m. hora de Hong Kong)

El Guangzhou R&F podría vender más activos, incluyendo parte de sus propiedades de inversión y hoteles por valor de 100.000 millones de yuanes, así como participaciones en algunos proyectos para tapar la brecha de un posible descenso en las ventas contratadas en los próximos meses, según Adrian Sim de Bloomberg Intelligence.

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Las ventas contratadas en septiembre cayeron más de un 30% con respecto al mes anterior, aunque el total de los primeros nueve meses fue ligeramente superior al del año anterior. El bono en dólares del Guangzhou R&F con vencimiento en enero de 2022 cayó casi 10 centavos de dólar hasta los 70 centavos el lunes, el mayor descenso diario desde que se emitieron los títulos en diciembre de 2016.

Se paraliza el permiso de preventa de Groenlandia: Economic Observer (5:23 p.m. HK)

La ciudad oriental china de Jinan retrasó los permisos de preventa de Greenland debido al reciente retraso de la compañía en la entrega de viviendas, informó el Economic Observer, citando a un funcionario no identificado de la autoridad local de vivienda.

La autoridad municipal emitió un comunicado en el que afirmaba que los retrasos en la entrega de viviendas por parte de Greenland perjudicaban “gravemente” el orden del mercado inmobiliario de la ciudad, según el informe. Groenlandia no respondió inmediatamente cuando fue contactada por Bloomberg News.

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La caída de los bonos chinos en dólares se profundiza en medio de las preocupaciones de los constructores (4:20 p.m. HK)

Entre los descensos de los emisores de alto rendimiento, la nota del 6,35% de China Aoyuan Group Ltd. con vencimiento en 2024 cayó 13,2 centavos de dólar a 57,5 centavos, según los precios compilados por Bloomberg a las 4:22 p.m. en Hong Kong. El bono del 6,5% en dólares de Sunac China Holding Ltd., con vencimiento en 2026, bajó 9,4 centavos, hasta los 57,9 centavos, con lo que ambos están preparados para cerrar en los niveles más bajos de su historia.

Los rendimientos de los bonos chinos en dólares con calificación de basura subieron 291 puntos básicos hasta el 17,54% la semana pasada, el nivel más alto en una década, según un índice de Bloomberg.

El economista de Evergrande dice que la empresa ignoró sus advertencias sobre la deuda (3:04 p.m. HK)

El ex economista jefe de Evergrande dijo que la promotora ignoró sus repetidas advertencias de reducir la deuda y detener sus planes de diversificación en nuevos negocios. Ren Zeping, uno de los economistas mejor pagados de China que dejó Evergrande a principios de este año, dijo que a menudo fue criticado internamente por sus sugerencias, según un post en su cuenta de medios sociales Wechat. La publicación de Ren siguió a otros comentarios en las redes sociales en los que se sugería que él formaba parte de la toma de decisiones que condujo a la creciente crisis de Evergrande.

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Morgan Stanley mejora el valor de los inmuebles en China por la probable relajación de las políticas (12:10 p.m. HK)

Morgan Stanley ha mejorado su opinión sobre el sector inmobiliario de China a “atractivo” desde “en línea”, ya que ve una creciente probabilidad de medidas de flexibilización, con los riesgos de impago y la debilidad del mercado de la vivienda en gran parte descontada. “Creemos que se acerca un punto de inflexión en la política inmobiliaria de China”, escribieron los analistas dirigidos por Elly Chen en una nota fechada el domingo. “Las acciones inmobiliarias reaccionarán ante la flexibilización de la política, que parece más probable ahora”.

El sector inmobiliario chino necesita un ajuste de la política para recuperar la confianza: Goldman Sachs (11:47 a.m. HK)

El sector necesita algún tipo de cambio de política para restablecer la confianza, dijo Kenneth Ho, jefe de estrategia de crédito en Asia de Goldman Sachs, durante una entrevista con Bloomberg TV el lunes. Ho dice que el sector podría ver más impagos en medio de los esfuerzos de desapalancamiento del gobierno, y “el mercado está poniendo en precio un riesgo de cola más amplio, que no creemos que sea injusto.”

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China Chengxin rebaja a A la calificación de riego de Fantasia Group China (10:03 a.m. HK)

China Chengxin International rebajó la calificación de Fantasia Group China y la puso en la lista de vigilancia para una posible rebaja, según un comunicado publicado en el sitio web Cninfo. Añadió que los bonos en dólares impagados de la matriz Fantasia Holdings tienen un impacto negativo significativo en la calidad crediticia de Fantasia Group China, dice Chengxin.

Goldman dice que el sector inmobiliario representa casi una cuarta parte del PIB chino (9:22 a.m. HK)

El sector inmobiliario de China representa hasta el 23,3% del producto interior bruto del país si se incluyen todas las actividades empresariales relacionadas con la industria, dice Goldman Sachs Group Inc. en un informe el lunes.

Los medios de comunicación y otros analistas han dado a conocer una amplia gama de estimaciones sobre la magnitud del sector inmobiliario chino -hasta cerca del 30% del PIB-. La variación se debe principalmente a las diferentes definiciones del alcance de la industria, según el informe.

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Modern Land busca ampliar el vencimiento de sus bonos (8:15 a.m. HK)

Modern Land está buscando el consentimiento para ampliar en tres meses el vencimiento de sus bonos senior del 12,85% con vencimiento en 2021, según el comunicado. También está pidiendo el consentimiento para rescatar el 35% del principal del bono el 25 de octubre. La compañía dijo en una presentación separada que el presidente Zhang Lei y el presidente Zhang Peng tienen la intención de prestarle alrededor de 800 millones de yuanes (US$ 124 millones), un movimiento que se espera que se complete en dos o tres meses.

El alcance de Evergrande va más allá de la construcción de viviendas (6:06 a.m. HK)

Evergrande es la mayor preocupación financiera de China en estos momentos, y se está convirtiendo rápidamente en un problema fuera de las fronteras del país. En pocas palabras, el gigantesco promotor inmobiliario tiene una deuda de 300.000 millones de dólares y se espera que incumpla el pago de sus bonos. El grupo posee 1.300 proyectos en más de 280 ciudades. Pero su alcance va mucho más allá de la construcción de viviendas. Su multimillonario propietario, Hui Ka Yan, está metido en todo tipo de negocios, desde los vehículos eléctricos y la producción de medios de comunicación hasta el agua mineral y el fútbol.

El impago de Fantasia podría sugerir un potencial problema para los titulares de bonos (6 a.m. HK)

El incumplimiento de los pagos del principal por parte de Fantasia en el vencimiento del bono de octubre puede indicar un problema potencial para los tenedores de bonos, dado el historial de recompras de la compañía desde mayo de 2021, según un informe de Bloomberg Intelligence. Esto va directamente en contra de la directiva del gobierno chino sobre la conducta de los emisores, arriesgando graves consecuencias, según el informe.

El acto podría correr el riesgo de desestabilizar aún más el mercado de alto rendimiento, ya que los fundamentos pueden dejar de dictar los riesgos de incumplimiento, pero pueden ser compensados por el aumento de las recompras de bonos de las empresas más reputadas.

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Estos son los plazos para el pago de interés de los bonos en dólares de Evergrande

Bonos en dólaresVencimiento del cupónCantidad
(millones de dólares)
EVERRE 8,25% con vencimiento en 202223 de septiembre83,53
EVERRE 9,5% con vencimiento en 202429 de septiembre45,17
EVERRE 9,5% con vencimiento en 202211 de octubre68,88
EVERRE 10% con vencimiento en 202311 de octubre42,5
EVERRE 10,5% con vencimiento en 202411 de octubre36,75

--Con la ayuda de Dominic Lau y Sofia Horta e Costa


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