:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/U5FN7VZB5RFEZF4ZZ7RT6BKYME.jpg "La decisión de poner al frente del Banco de México a Victoria Rodríguez ha contribuido a la agitación de la moneda mexicana.")
Bloomberg — El aumento de la turbulencia de los mercados globales significa que incluso la perspectiva de tasas de interés más altas podría no ser suficiente para tentar a los inversionistas a apostar por el peso mexicano, por ahora.
Definitivamente, parece poco atractivo para los llamados operadores de carry trade, aquellos que piden prestado en monedas con tasas de interés más bajas y prestan en mercados de mayor rendimiento, que a menudo han favorecido estrategias que involucran al peso como moneda de destino.
La volatilidad tiende a ser mala para este tipo de operaciones porque cualquier beneficio de los mayores rendimientos corre el riesgo de ser aniquilado por grandes fluctuaciones en el mercado de divisas.
Y la incertidumbre sobre la nueva variante ómicron del covid se ha combinado con cambios en los mensajes de la Reserva Federal de Estados Unidos, lo que realmente ha aumentado la magnitud de las variaciones en los mercados de divisas y bonos.
“Las operaciones de carry trade son más efectivas cuando la volatilidad es baja y estable”, dijo Brendan McKenna, estratega de Wells Fargo en Nueva York.
“Hay una buena cantidad de operaciones de carry trade asociada con el peso, pero si los factores globales o locales crean volatilidad, el carry trade podría disminuir bastante rápido”.
La decisión del presidente mexicano de nominar a una burócrata poco conocida para encabezar el banco central también ha contribuido a la agitación en los mercados del peso y de renta fija, especialmente debido a la especulación de que la nueva gobernadora podría no estar dispuesta a subir las tasas rápidamente.
La volatilidad implícita a un mes de la moneda mexicana ha aumentado más de 5 puntos porcentuales desde fines de octubre a más del 14%.
Eso ha arrastrado el nivel de carry trade ajustado por volatilidad que ofrece el mercado mexicano a cerca del mismo nivel que Brasil, que ha estado aumentando los costos de endeudamiento del banco central a un ritmo récord.
:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/4TKEKQ76LMZMNWADIW5QBZZIZ4.png "El carry trade ajustado por volatilidad de México ha caído por debajo del de Brasil.")
El peso mexicano, que alguna vez fue un oasis de relativa estabilidad entre sus vecinos, ha oscilado violentamente desde mediados de noviembre.
La moneda cayó un 5,8% entre el 17 y el 26 de noviembre y fue la moneda con peor desempeño de los principales mercados emergentes, a excepción de la lira turca, durante ese período.
Ver más: Peso mexicano y mercados resienten el efecto Banxico, Fed y Turquía
Luego procedió a repuntar más de 3% en los primeros cuatro días de esta semana, superando a todos sus principales pares.
La intensidad de estos movimientos ha ayudado a alimentar la demanda de opciones a corto plazo y ha aumentado la volatilidad implícita.
Incluso las expectativas de un aumento significativo en las tasas de referencia (el mercado de swaps está descontando otros 150 puntos básicos de alzas durante los próximos seis meses) han hecho poco para compensar la oscilación negativa en la confianza de los inversionistas.
La volatilidad de los bonos gubernamentales denominados en pesos también ha aumentado y un indicador de variación de 30 días en los rendimientos a 10 años ahora supera los 7 puntos básicos, el nivel más alto desde mayo.
:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/ZZVSL43POW6PPSRSD2ECMALLFY.png "La volatilidad de los bonos también aumentó.")
Aun así, algunos se mantienen firmes en sus apuestas al peso a pesar del pico de volatilidad. Danny Fang, estratega de BBVA en Nueva York, dice que aún puede haber espacio para una fortaleza moderada del peso en los próximos meses.
Si la candidata a gobernadora del Banco de México, Victoria Rodríguez Ceja, resulta ser relativamente ortodoxa, “entonces la volatilidad implícita del peso mexicano tendrá que descender”, dijo.
Pero eso dependerá de la nominada y, aun así, existe mucha incertidumbre para que los mercados, tanto a nivel local como global, mantengan la volatilidad.
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