El debate de la Fed cambia: ¿debe recortar las tasas este 2024?

Bloomberg — El debate de la Reserva Federal está empezando a cambiar de cuántas veces recortar las tasas de interés este año a si recortarlas en absoluto en 2024.

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Se espera ampliamente que los responsables de la política mantengan las tasas en un nivel máximo de más de dos décadas al final de su reunión del miércoles 1 de mayo, por lo que gran parte del enfoque estará en cualquier cambio en el tono de la declaración posterior a la reunión y en la conferencia de prensa del presidente Jerome Powell.

También se espera que los funcionarios anuncien una desaceleración a corto plazo en la reducción del balance de $7.4 billones de la Reserva Federal, una medida independiente de cualquier decisión sobre el momento de las tasas de interés. Los responsables de la política han expresado la necesidad de un enfoque cauteloso para la reducción adicional, con la esperanza de evitar trastornos en los mercados.

Después de informes de inflación peores de lo esperado durante los primeros tres meses del año, Powell dijo que probablemente tomaría “más tiempo del esperado” estar seguro de que la inflación se está moviendo hacia el objetivo del 2% del banco central. El banquero central, agregó, puede mantener las tasas altas “el tiempo que sea necesario”.

Aunque el liderazgo de la Reserva Federal ha sugerido un retraso en los recortes de tasas, empieza a parecer una posibilidad real que los responsables de la política no recorten en absoluto este año.

“Si los números de inflación simplemente no mejoran lo suficiente, entonces permanecerán en espera indefinidamente”, dijo Dean Maki, economista jefe de Point72 y ex economista de la Reserva Federal. “Hemos tenido un contratiempo en el primer trimestre, pero no creo que el centro del comité lo vea como un contratiempo permanente. Piensan que todavía es un camino lleno de baches”.

Los colegas de Powell en el Comité Federal de Mercado Abierto no ven urgencia para reducir las tasas.

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La gobernadora Michelle Bowman dijo que ve "riesgos al alza" para la inflación, y el presidente del Banco de la Reserva Federal de Minneapolis, Neel Kashkari, planteó la posibilidad de no realizar recortes de tasas este año. Por su parte, Raphael Bostic de la Reserva Federal de Atlanta dijo que podría favorecer subir las tasas si la inflación empeora.

Los operadores de swaps ahora solo ven una reducción de tasas de la Reserva Federal para todo el año 2024, muy por debajo de los aproximadamente seis recortes de un cuarto de punto que esperaban a principios de año. El Comité Federal de Mercado Abierto, que actualizará sus proyecciones de tasas en la reunión del 11 al 12 de junio, anotó tres recortes para este año en su reunión de marzo, aunque el margen fue muy estrecho.

Los funcionarios de la Reserva Federal no actualizarán sus proyecciones trimestrales de tasas, conocidas como la "gráfica de puntos", esta semana. Aún así, los últimos datos de inflación estarán presentes en las discusiones y es posible que el comité ajuste el lenguaje en su declaración de política posterior a la reunión para reflejar una mayor preocupación.

"Hay un debate sobre si hay recortes en absoluto", dijo Diane Swonk, la economista jefe de KPMG LLP, quien espera que el comité considere un nuevo mensaje. "La Reserva Federal no tiene más opción que renunciar a los recortes de tasas".

El indicador preferido por la Reserva Federal para la inflación subyacente en Estados Unidos subió a un ritmo acelerado en marzo, lo que representa el tercer mes consecutivo de informes decepcionantes, según los datos publicados el viernes. Después de caer bruscamente en la segunda mitad de 2023, el progreso se ha estancado y la inflación anual, según la medida preferida por la Reserva Federal, fue del 2.7% en marzo, un poco más alto sin incluir los precios volátiles de los alimentos y la energía.

Gran parte del comunicado del FOMC de esta semana será similar al de marzo; sin embargo, el comité podría reconocer que el progreso en materia de inflación se ha debilitado en los últimos meses. Powell podría repetir sus comentarios más recientes, en los que expresó su preferencia por darle más tiempo a la política para funcionar, dado que la economía de Estados Unidos se mantiene sólida en general.

Se prevé que la inflación anual haga poco progreso en la segunda mitad del año, ya que las cifras se compararán con un período tardío de 2023 cuando las presiones de precios se estaban aliviando rápidamente. Algunos economistas de Wall Street han dicho que esto podría dificultar que los funcionarios de la Reserva Federal justifiquen un recorte de tasas a medida que avance el año.

‘Regla general’

Sin embargo, los responsables de la política podrían tomar como consuelo el progreso continuo en las lecturas de inflación de mes a mes. Una "regla general" sería que probablemente se necesitarían al menos tres meses de mejores números de inflación para que los funcionarios consideren un recorte, lo que probablemente llevaría la discusión hasta septiembre o más adelante, dijo Maki de Point72.

Aunque los funcionarios de la Reserva Federal han enfatizado que el banco central toma decisiones sin tener en cuenta el impacto político, realizar un recorte por primera vez en septiembre podría provocar un escrutinio más riguroso antes de las elecciones presidenciales de noviembre.

Powell ha mantenido unido al comité en su camino de tasas sin disidencias durante casi dos años, pero hay algunas señales de tensiones. Hasta hace poco, Powell había mostrado una postura favorable a las tasas, y esta semana podría adoptar un tono que se incline más hacia las cuestiones de la necesidad de recortes.

"Hemos tenido unos meses de comunicaciones difíciles", dijo Ellen Meade, profesora de la Universidad de Duke y ex asesor principal del Consejo de la Reserva Federal. "Hemos visto a los responsables de la política oponerse a Powell de manera enérgica desde la reunión de marzo".

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